(來源：中能傳媒研究院 作者：廖建輝 國網(wǎng)能源研究院有限公司)

一、EDF國有化背景

2022年烏克蘭危機爆發(fā)后，歐洲長期以來高度依賴的俄羅斯能源供應(yīng)被迫切斷，歐洲深陷能源危機之中，各國紛紛調(diào)整能源政策以期推動“能源救濟(jì)”“能源獨立”，尤其是要徹底擺脫對俄羅斯的能源依賴。正是在這一背景下，法國政府推動了法國電力集團(tuán)(Electricité de France，簡稱EDF)的全面國有化。

EDF是歐洲最大的能源公用事業(yè)企業(yè)之一，也是全球最大的核電運營商，業(yè)務(wù)涵蓋電力、天然氣、能源貿(mào)易及服務(wù)等，在法國國內(nèi)實行電力發(fā)輸配售一體化經(jīng)營，在電力供應(yīng)中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。EDF是國有控股能源企業(yè)，在全面國有化之前，法國政府持股約84%，私人和機構(gòu)投資者持股約15%，員工持股約1%。

2022年7月6日，法國總理博爾內(nèi)宣布，法國政府將收購EDF剩余16%股權(quán)、實現(xiàn)100%控股。要約收購大致于同年9月底推出，將向少數(shù)股東提供每股12歐元的收購價，預(yù)計總體將耗費97億歐元。

2023年2月3日，法國政府對EDF的持股比例已經(jīng)提升到90.08%。

2023年5月23日，法國金融市場管理局公布，法國政府已持有EDF97.69%的股份，并已提出實施強制退出的申請，強制剩余的股票持有人出售其股份。同日，法國經(jīng)濟(jì)和財政部部長勒梅爾表示，6月8日起，法國將持有EDF100%的股份，從而實現(xiàn)EDF的完全國有化。

至此，EDF全面國有化完全落地，這家常年位居世界500強企業(yè)榜單并在全球具有重要影響力的大型能源企業(yè)成為法國政府100%控制的國有企業(yè)。

二、EDF全面國有化的目的分析

總體看，法國政府推動EDF全面國有化的目的是試圖解決兩方面問題：一是解決EDF債務(wù)日益嚴(yán)重問題;二是促使EDF的業(yè)務(wù)重新聚焦核電領(lǐng)域，進(jìn)而促進(jìn)法國能源獨立和能源轉(zhuǎn)型。

(一)能源危機下EDF可持續(xù)發(fā)展承壓

EDF財務(wù)狀況惡化。EDF高企的資產(chǎn)負(fù)債率及虧損預(yù)期，導(dǎo)致多家信用評級機構(gòu)已經(jīng)在2022年2月下調(diào)其信用評級，并警告或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。2022年，EDF核電發(fā)電量下降了22.7%(減少81.7太瓦時電量)，全年虧損179.4億歐元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升到87.99%。從股市表現(xiàn)看，EDF的每股價格已由上市初的33歐元下跌到宣布全面國有化之前的9歐元左右，充分反映出資本市場對EDF的未來缺乏信心。

表1 EDF近年來的部分財務(wù)數(shù)據(jù)

注：2020年新冠疫情導(dǎo)致用電需求大幅下滑，導(dǎo)致EDF營收利潤減少，2022年烏克蘭危機引發(fā)能源危機，進(jìn)而沖擊EDF的生產(chǎn)經(jīng)營。

一是能源價格飆升致使發(fā)電成本大幅上漲，但無法向終端用戶足額傳導(dǎo)，EDF承擔(dān)成本上漲壓力。法國多數(shù)鈾礦、約17%的天然氣來源于俄羅斯，烏克蘭危機爆發(fā)后，歐洲對俄制裁致使歐洲天然氣、石油等價格快速攀升，帶動電力價格快速且大幅上漲。其中，法國情況最為嚴(yán)重，其2022年1—6月日前市場月均價高達(dá)234.87歐元/兆瓦時，同比上漲近300%，高于德國和英國的漲幅(德國上漲近230%、英國上漲近200%)。為防止電力價格暴漲引發(fā)社會惡性通脹、沖擊居民正常生活等負(fù)面影響，法國政府對終端零售電價上漲進(jìn)行了嚴(yán)格有效控制，居民日常用電價格僅上漲了4%，絕大多數(shù)上漲成本由EDF承擔(dān)，從而加劇了其財務(wù)困境。EDF的企業(yè)債務(wù)由2021年的740億歐元提升至略超900億歐元，預(yù)計到2023年將超過1000億歐元。

二是核反應(yīng)堆冷卻系統(tǒng)遭受意外應(yīng)力腐蝕，EDF在負(fù)擔(dān)高昂的核電運維成本的同時，被迫從批發(fā)市場購買高價電力。法國的核電生產(chǎn)約占全國電力供應(yīng)量的70%，且EDF是主要的核電運營商，在境內(nèi)運營有56座核電站。在烏克蘭危機爆發(fā)的同時，EDF的12座核反應(yīng)堆冷卻系統(tǒng)出現(xiàn)應(yīng)力腐蝕問題，被迫暫時關(guān)閉且預(yù)計年內(nèi)無法修復(fù)，加之其他正常停運檢修的核電站，2022年EDF約一半的核電站處于停滯狀態(tài)，致使其不斷消減2022年的發(fā)電量計劃，法國電力生產(chǎn)供應(yīng)較為緊張。為履行能源供應(yīng)合同，EDF被迫在價格飆升的國際批發(fā)市場購買電力。例如，2022年6月，法國向德國凈進(jìn)口約60兆瓦時的電力，而2021年同期則為凈出口約30兆瓦時的電力。

三是歐盟和法國對EDF實施反壟斷制裁，限定固定比例核電電量執(zhí)行較低電價，影響EDF可持續(xù)發(fā)展。在能源危機發(fā)生之前，EDF的財務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)較為嚴(yán)重，資產(chǎn)負(fù)債率常年超過80%。造成這一困境的因素主要是核電業(yè)務(wù)，關(guān)鍵原因是歐盟和法國在1999年出臺的反壟斷規(guī)定，即允許EDF競爭對手以42歐元/兆瓦時的固定價格購買其核電機組發(fā)電量的1/4，以對沖EDF在電力市場中的壟斷地位。EDF認(rèn)為，該監(jiān)管政策造成其電力價格過低且缺乏靈活性，致使EDF在競爭中處于不公平地位。當(dāng)前，核電項目被認(rèn)為是EDF信用等級最大的風(fēng)險因素。

(二)國家維護(hù)能源安全、推動能源轉(zhuǎn)型需要EDF聚焦核電事業(yè)

在歐洲能源危機背景下，作為上市公司的EDF，其純粹盈利導(dǎo)向與國家需要增加新建核電投資之間存在較大矛盾，全面國有化成為有效的現(xiàn)實選擇。

一是法國重新調(diào)整核電發(fā)展戰(zhàn)略，將核電放在實現(xiàn)法國能源獨立和能源清潔低碳的核心位置。日本福島核事故后，在全球反核輿論下，法國曾試圖降低核電比例，前總統(tǒng)奧朗德提出到2025年將核電發(fā)電量占比降至50%，現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍在2018年宣布到2035年將關(guān)閉14座核電站。然而，能源危機新形勢下，法國政府認(rèn)為，新能源的波動性和電量需求增長，無法保障國家的能源供應(yīng)安全，核電是減少能源對外依賴和化石能源占比的關(guān)鍵，因此重新審視并調(diào)整了其能源戰(zhàn)略，并將核電作為保障國家能源安全、應(yīng)對氣候變化計劃的核心。2022年2月，法國總統(tǒng)馬克龍?zhí)岢觯▏磥韺⑿陆?座EPR核反應(yīng)堆，并要求EDF啟動對新建另外8座核反應(yīng)堆的可行性研究。

二是執(zhí)行核電發(fā)展戰(zhàn)略，法國需要提升對EDF的控制力，增強EDF的戰(zhàn)略執(zhí)行力。核電項目建設(shè)具有投資大、周期長、運營成本高等特征，法國提出的新建核電項目計劃預(yù)計需要投資逾510億歐元，在當(dāng)前能源危機形勢下，新建核電項目必然大幅沖擊EDF的盈利能力，依賴政府提供融資是必然選擇。通過全面國有化，能夠?qū)DF從私人投資盈利驅(qū)動中解脫出來，更加聚集于核電業(yè)務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化服務(wù)于法國能源戰(zhàn)略目標(biāo)。

三、相關(guān)啟示

EDF的公開上市曾在全球引發(fā)了大量關(guān)注，其上市至今，法國政府始終擁有超過80%的絕大部分股權(quán)。如今，EDF又因法國政府應(yīng)對能源危機的能源戰(zhàn)略調(diào)整而被全面國有化。這一過程中，我們能夠獲得兩方面的啟示：

一是國有化、上市等企業(yè)改制原本就是工具手段，當(dāng)外部環(huán)境條件變了，目標(biāo)發(fā)生了戰(zhàn)略性調(diào)整，工具手段就要發(fā)生變化或螺旋式調(diào)整。因此，不能將法國政府對EDF的全面國有化看作逆市場化改革行為。

二是能源安全是能源行業(yè)健康發(fā)展的核心目標(biāo)，而國有控股是確保能源安全的有力舉措。對于涉及我國能源安全、促進(jìn)能源清潔轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)，我們需要始終保持國有絕對控股。