本期對(duì)2022年全年天然鈾市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行總結(jié)，下期分享中國(guó)鈾業(yè)每半年開展一次的中長(zhǎng)期鈾價(jià)預(yù)測(cè)與供需更新。

2022年天然鈾市場(chǎng)總結(jié)

站在天然鈾市場(chǎng)歷史的角度看，2022年都是值得標(biāo)記的一年。俄烏沖突、新冠疫情、供應(yīng)鏈不穩(wěn)、全球通脹、投資基金，在多重歷史性事件的疊加影響下，天然鈾市場(chǎng)迎來了福島核事故以來最大的“牛市”行情。天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格年初始于42美元/磅，年中飆升至64美元/磅，漲幅高達(dá)50%，回落后一直在45-55美元/磅間波動(dòng)，收盤于48美元/磅。天然鈾長(zhǎng)貿(mào)價(jià)格也大幅上揚(yáng)，但比現(xiàn)貨價(jià)格更加穩(wěn)定，一月末的長(zhǎng)貿(mào)價(jià)格為40.5美元/磅，逐步上漲至十二月末的50美元/磅左右。值得注意的是，2022年出現(xiàn)過多次現(xiàn)貨價(jià)格與長(zhǎng)貿(mào)價(jià)格倒掛的現(xiàn)象，這是2007年以來少有的，說明當(dāng)前天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)較熱，主要是投資基金炒作所致。

2022年1月-2022年12月現(xiàn)貨價(jià)和長(zhǎng)貿(mào)價(jià)

2022年值得天然鈾從業(yè)者關(guān)注的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)梳理如下：

1.投資基金采購(gòu)致鈾價(jià)波動(dòng)

雖然投資基金僅僅是天然鈾市場(chǎng)大家庭中的一個(gè)“非主流”成員，但過去兩年其激進(jìn)的采購(gòu)行為確實(shí)是天然鈾價(jià)格波動(dòng)的最直接推手，這其中以加拿大上市公司SPUT為主要代表。2022年，SPUT共采購(gòu)1,798,8293磅U3O8，合6918噸鈾，約占全球產(chǎn)量的13%，這無疑對(duì)當(dāng)今鈾礦產(chǎn)量(50000-55000噸鈾)小于電站需求量(60000-65000噸鈾)的市場(chǎng)造成了很大的沖擊。

另一個(gè)觀察點(diǎn)是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)從四月開始激進(jìn)加息，SPUT的融資能力大幅減弱，導(dǎo)致其下半年的采購(gòu)量(2,450,000磅)大幅低于上半年(15,538,293磅)，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格也隨即回到50美元/磅左右的理性區(qū)間。從SPUT的融資規(guī)律和采購(gòu)節(jié)奏來看，一旦其股價(jià)上漲，SPUT就有可能在現(xiàn)貨市場(chǎng)激進(jìn)采購(gòu)，現(xiàn)貨價(jià)格便可能迅速上漲幾美元。

2022年SPUT每周采購(gòu)情況(縱軸單位：磅)

除SPUT外的其他鈾投資基金如Yellow Cake，URC等在2022年的采購(gòu)量均非常小，哈薩克斯坦新成立的鈾投資基金ANU因其哈原工背景而備受關(guān)注。

截至2022年底，粗略計(jì)算全球鈾投資基金擁有實(shí)物天然鈾庫(kù)存為3-4萬噸鈾，目前各大基金并沒有庫(kù)存銷售計(jì)劃。但天然鈾不同于黃金，天然鈾有其使用屬性，一旦價(jià)格合適，投資基金具有將庫(kù)存銷售回核電循環(huán)的動(dòng)機(jī)。

2.俄烏沖突改變鈾供需格局

2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，被普遍認(rèn)為將在幾個(gè)月內(nèi)結(jié)束的戰(zhàn)事演變成了曠日持久的拉鋸戰(zhàn)。

俄烏沖突對(duì)天然鈾市場(chǎng)最大的影響是俄鈾產(chǎn)品將被西方進(jìn)一步限制甚至拋棄。然而，西方禁止從俄羅斯進(jìn)口鈾產(chǎn)品的成效可能并不如西方預(yù)期中那么好。制裁的結(jié)果很可能是俄鈾產(chǎn)品將逐漸在公開市場(chǎng)減少甚至消失，但俄鈾產(chǎn)品總能在非公開市場(chǎng)找到銷路。

另一方面，重啟和新建礦山產(chǎn)能足以填補(bǔ)西方減少俄料后的供應(yīng)缺口，盡管這肯定會(huì)導(dǎo)致電站的原料采購(gòu)成本上升?？傮w而言，俄烏沖突不會(huì)使俄鈾產(chǎn)品的供應(yīng)量減少，只會(huì)改變?nèi)蛱烊烩櫣┬韪窬郑匆粋€(gè)全球化、一體化的天然鈾市場(chǎng)將演變成東西方特征明顯、區(qū)域性強(qiáng)的兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)。

還需關(guān)注運(yùn)輸問題。俄烏沖突不僅推高運(yùn)輸成本，針對(duì)運(yùn)出俄羅斯的線路也出現(xiàn)限制，包括取消俄羅斯所有或者懸掛俄羅斯國(guó)旗的船只停靠歐洲或北美港口的許可，個(gè)別港口出現(xiàn)獲取保險(xiǎn)難度增加的狀況，甚至出現(xiàn)港口裝卸工會(huì)組織拒絕接觸俄羅斯貨物等情況。雖然哈薩克斯坦的天然鈾從圣彼得堡運(yùn)出的路線仍然暢通，但哈方對(duì)該路線安全性和穩(wěn)定性的擔(dān)心已急劇上升。哈方開辟了里海運(yùn)輸路線，并于2022年下半年進(jìn)行了幾批運(yùn)輸，但該路線途徑多個(gè)國(guó)家，復(fù)雜性和經(jīng)濟(jì)性都無法滿足哈方的要求，因此，哈方正在深度多元化向西方的運(yùn)輸通道，從我國(guó)過境運(yùn)輸便是潛在路線。

橫貫里海東西走廊(中部走廊)

3.全球核電加速向好發(fā)展

核電的第一輪發(fā)展浪潮發(fā)生在上世紀(jì)七十年代，當(dāng)時(shí)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)分別引發(fā)了第一次和第二次石油危機(jī)，能源危機(jī)下美國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)紛紛開始興建核電，核電全球占比從1970年的2%漲至1980年的8%。

2022年，俄烏沖突給核電發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。俄烏沖突前，歐洲許多人認(rèn)為俄羅斯天然氣是比核電更安全的能源;俄烏沖突后，北溪1/2號(hào)相繼斷氣給歐洲能源供給安全性和經(jīng)濟(jì)性帶來前所未有的沖擊，歐洲各國(guó)紛紛重新審視核電的重要性：法國(guó)宣布新建六臺(tái)機(jī)組，并考慮在此基礎(chǔ)上再建八臺(tái);英國(guó)計(jì)劃新建核電(裝機(jī)容量24GW)，目標(biāo)2050年該國(guó)核電占比達(dá)25%;比利時(shí)決定將Doel四號(hào)機(jī)組和Tihange三號(hào)機(jī)組從2025年延壽至2035年;德國(guó)宣布將原本2022年年底退役的兩臺(tái)機(jī)組延遲至2023年4月退役。

歐洲只是核電發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)之一，雙碳目標(biāo)和能源風(fēng)險(xiǎn)促其他核電“主力”國(guó)家在2022年大踏步發(fā)展核電：我國(guó)全年累計(jì)新批準(zhǔn)十臺(tái)機(jī)組，創(chuàng)過去15年的新高;韓國(guó)新總統(tǒng)上任后，核電政策發(fā)生一百八十度轉(zhuǎn)彎，目標(biāo)2030年將核電占比提高到30%，并出口至少10臺(tái)核電機(jī)組;日本政府要求加快機(jī)組重啟速度，甚至考慮新建機(jī)組，目標(biāo)2030年將核電占比穩(wěn)定在20-22%;美國(guó)總統(tǒng)簽發(fā)《通脹削減法案》，該法案給美國(guó)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來重大利好。

中國(guó)大陸核電地圖(截至2022年9月)來源：國(guó)家原子能機(jī)構(gòu)

4.鈾礦產(chǎn)能新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

隨著鈾價(jià)的飆升和核電發(fā)展的向好，2022年全球鈾礦產(chǎn)能項(xiàng)目重啟和新建的消息屢見不鮮：

哈原工宣布哈薩克斯坦2024年增產(chǎn)10%，在目前基礎(chǔ)上上調(diào)2000-3000噸鈾至25000-25500噸鈾;卡梅科(Cameco)2022年重啟全球最大鈾礦麥克阿瑟湖(McArthur River)，該礦產(chǎn)能9615噸鈾，預(yù)計(jì)2024年達(dá)到并維持年產(chǎn)5770噸鈾(60%產(chǎn)能)，此外，2024年卡梅科將調(diào)減雪茄湖鈾礦(Cigar Lake)產(chǎn)量為5192噸鈾(產(chǎn)能的75%);烏茲別克斯坦計(jì)劃將烏產(chǎn)量從2021年的3526噸鈾逐步增長(zhǎng)至2030年的7100噸鈾，不過業(yè)界對(duì)烏是否能達(dá)成該目標(biāo)持懷疑態(tài)度;博斯能源推進(jìn)澳大利亞蜜月鈾礦(Honeymoon)融資和復(fù)產(chǎn)，計(jì)劃2023年底復(fù)產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1000噸鈾左右;帕拉丁公司宣布納米比亞蘭格海因里奇鈾礦(LH)于2024年復(fù)產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)2000-2200噸鈾，該項(xiàng)目中國(guó)鈾業(yè)參股25%;全球原子公司推進(jìn)尼日爾達(dá)薩鈾礦(Dasa)融資和礦建，計(jì)劃2025年初投產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1300-1500噸鈾;Goviex公司推進(jìn)尼日爾馬達(dá)烏埃拉鈾礦(Madaouela)融資，計(jì)劃2025年末投產(chǎn)，爬坡至滿產(chǎn)1100噸鈾。

中核集團(tuán)納米比亞羅辛鈾礦礦坑全景圖

2023年，中國(guó)鈾業(yè)將持續(xù)對(duì)天然鈾市場(chǎng)、核電發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)行觀察和分析，供國(guó)內(nèi)同行參考，以期共同做好我國(guó)天然鈾供應(yīng)保障事業(yè)。