中國鈾業(yè)有限公司(以下簡稱“中國鈾業(yè)”)是我國鈾礦勘查的國家隊、主力軍，我國天然鈾產(chǎn)品的專營供應(yīng)商。一直以來，中國鈾業(yè)切實履行主責(zé)主業(yè)，助力“雙碳”目標(biāo)下的能源保障工作，在天然鈾市場領(lǐng)域深耕不輟，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

美國核燃料咨詢機構(gòu)UxC近期發(fā)布了一篇文章，深度解析了俄烏沖突對天然鈾市場的影響。中國鈾業(yè)將該篇文章進行了翻譯和提煉，分三期進行分享，供有興趣的同行參考學(xué)習(xí)。

俄羅斯在全球天然鈾市場的地位

俄烏沖突對天然鈾市場影響之深度解析1。

俄羅斯天然鈾需求與供應(yīng)

俄烏沖突對天然鈾市場影響之深度解析1。

對俄羅斯鈾產(chǎn)品的潛在制裁

俄烏沖突引起西方強烈回應(yīng)。4月初，美國國會通過法案，對俄實施經(jīng)濟制裁，禁止從俄羅斯進口石油、天然氣和其他能源類大宗產(chǎn)品，然而該法案并沒有禁止進口鈾產(chǎn)品。該法案是對美國總統(tǒng)拜登3月行政命令的落實。

歐盟對俄制裁措施稍弱，但也提議到今年年底禁止從俄羅斯進口石油。不過，該提議遭到了包括匈牙利在內(nèi)的尋求更長過渡期的歐盟國家的反對。目前歐盟各國已同意在五年內(nèi)逐步停止從俄羅斯進口煤炭。此外，歐盟各國使用的天然氣40%來自俄羅斯，但因擔(dān)心一旦禁止進口俄天然氣會使包括德國在內(nèi)的一些國家陷入衰退，歐盟目前還未禁止從俄進口天然氣。

俄烏沖突持續(xù)蔓延，美國和歐盟都在更加認(rèn)真地考慮擺脫對俄羅斯核燃料的依賴。但若全面禁止俄羅斯鈾源，美國和歐洲眾多核電站將不得不尋找替代鈾源，威脅核電燃料供應(yīng)安全。

(一)美國反應(yīng)

1.美國政府

5月5日，美國參議院能源與自然資源委員會召開聽證會，美國能源部長詹妮弗證實，能源部正在制定一份“廣泛的鈾戰(zhàn)略”，旨在確保國家核燃料供應(yīng)。詹妮弗討論了俄烏沖突對未來能源造成的潛在巨大影響，她指出能源部已經(jīng)組建了一支團隊通過跨部門合作制定一份完整的鈾戰(zhàn)略。

詹妮弗還表示，能源部將在2022年進行戰(zhàn)略鈾儲備采購。為響應(yīng)美國商務(wù)部就進口天然鈾對美國國家安全影響進行的一項調(diào)查，美國核燃料工作組(NFWG)在俄烏沖突前便提出了建立鈾儲備的思路。商務(wù)部認(rèn)為，如果其他國家尤其是俄羅斯和其他前蘇聯(lián)國家選擇暫?；蛘呓K止對美國出口鈾產(chǎn)品，美國的核電機組就無法滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，無法支持關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的電力需求。

2.美國立法機構(gòu)

3月，美國參議員約翰在國會提出立法禁止從俄羅斯進口鈾產(chǎn)品，包括鈾礦石、天然鈾、濃縮鈾和釷。該參議員是美國國內(nèi)天然鈾產(chǎn)業(yè)的支持者。此后不久，美國眾議院又提出了一項配套法案，但很顯然兩項法案均被擱置。其中一個令人擔(dān)憂的問題是，這些法案可能會涉及RSA協(xié)議項下的物料以及哈薩克斯坦生產(chǎn)的天然鈾。

4月，美國參議員喬和吉姆共同提出了2022年國際核能法案。該法案包括了多項加強美國國內(nèi)核燃料供應(yīng)鏈的政策。該法案中最值得注意的是清零了2025年以后RSA協(xié)議下的進口配額，即從2026年起完全禁止進口俄羅斯鈾產(chǎn)品。該方案目前也沒有通過。

3.美國鈾生產(chǎn)商

美國鈾生產(chǎn)商在俄烏沖突后立即做出聯(lián)合聲明，呼吁拜登政府迅速行動，盡快啟動國家鈾儲備項目，踏出確保滿足美國核艦隊、未來先進核反應(yīng)堆和國防所需鈾資源穩(wěn)定供應(yīng)全面戰(zhàn)略的第一步。

4.美國證券交易委員會

5月底，美國證券交易委員會表示，美國上市公司應(yīng)向委員會披露與俄羅斯、白俄羅斯、烏克蘭等國的交易情況。假設(shè)美國核電企業(yè)必須披露與俄羅斯鈾供應(yīng)商的交易信息，預(yù)計采購俄羅斯鈾產(chǎn)品的美國核電企業(yè)可能會因為面臨巨大的公眾壓力而放棄俄羅斯鈾產(chǎn)品的交付。

(二)歐洲反應(yīng)

歐洲對俄的制裁大部分與美國的制裁相呼應(yīng)，比如凍結(jié)俄羅斯央行外匯儲備、成立特別工作組識別受制裁個人的資產(chǎn)、限制俄羅斯銀行存款、對俄羅斯飛機關(guān)閉領(lǐng)空等。然而，歐盟沒有一項制裁是專門針對核領(lǐng)域的。

歐洲核電企業(yè)在核燃料供應(yīng)方面的處境比美國更尷尬。大部分俄羅斯建造的VVER機組必須從俄羅斯進口燃料組件，目前沒有VVER-440型號燃料組件的可替代采購源。如果歐盟委員會禁止從俄羅斯進口核燃料，東歐將遭受最嚴(yán)重的打擊，如匈牙利、斯洛伐克完全依賴俄羅斯核燃料，兩國均反對歐盟對俄制裁。

歐洲一些國家和核電企業(yè)一直在評估與俄羅斯的業(yè)務(wù)關(guān)系并做出決策。2月24日，瑞典核電站企業(yè)Vattenfall宣布推遲TVEL核燃料組件交付，恢復(fù)時間另行通知，并轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商。烏克蘭的Energoatom也暫停了與俄原工的所有商務(wù)關(guān)系。在核電是主要電力來源的芬蘭，F(xiàn)ennovoima已終止與俄原工的供應(yīng)合同，并撤回了Hanhikivi核電項目建設(shè)許可申請。芬蘭Loviisa核電站運營商Fortum持有與TVEL的燃料合同，預(yù)計持續(xù)到2027年和2030年旗下核電站運營許可證分別到期為止。

匈牙利除了拒絕對俄羅斯石油天然氣實施任何制裁以外，其外交部長表示對核能相關(guān)的活動實施制裁將是匈牙利的“一條紅線”。公司也打算繼續(xù)按計劃擴建Paks核電站，包括在Paks二期新建兩臺VVER-1200s核電機組。斯洛伐克Slovenské Elektrárne也通過向俄羅斯飛機開放領(lǐng)空加快核燃料交付，斯洛伐克所有核電機組均為俄式VVER-400s。

脫離歐盟的英國已對俄核燃料實施了嚴(yán)格制裁。法國電力能源(EDF Energy)之前已經(jīng)在Sizewell B核電站使用俄羅斯貨源的后處理濃縮鈾(ERU)，但據(jù)報道已取消合同并正在考慮其他貨源來替代俄羅斯貨源。

瑞士方面，作為非歐盟成員國，已經(jīng)對俄實施強烈的經(jīng)濟制裁，但瑞士的核電企業(yè)目前仍可以進口俄核燃料。瑞士核電站企業(yè)Axpo表示其計劃繼續(xù)履行與俄原工現(xiàn)有的合同，但今后不會再與俄羅斯簽訂新的合同。瑞士的另一家核電站企業(yè)KKG出于環(huán)境兼容性和供應(yīng)鏈透明性的考慮，從2016年起就決定不再購買俄羅斯鈾產(chǎn)品。

相較于美國仍有制裁俄羅斯核燃料的較大可能性，對于歐洲來說，在全歐洲實行集體決策執(zhí)行相似的行動可能性較低。盡管如此，推測認(rèn)為歐洲供應(yīng)機構(gòu)(ESA)很有可能將進一步收緊與俄新合同的審查并持續(xù)推進去俄羅斯化，尤其是在那些未使用俄式核電機組的國家。

剔除俄鈾產(chǎn)品供應(yīng)的市場情景

隨著俄烏局勢的持續(xù)發(fā)展，俄羅斯鈾產(chǎn)品在未來公開市場上的可用性可能會出現(xiàn)多種結(jié)果。俄烏和平解決爭議可緩解核電企業(yè)對依賴俄羅斯鈾產(chǎn)品的擔(dān)憂;沖突局面持續(xù)越久，美國和歐洲就越有可能被迫減少從俄羅斯進口鈾產(chǎn)品。雖然很難判斷公開市場對俄羅斯鈾產(chǎn)品的依賴會降低到什么程度，下文按照未來可預(yù)期的公開市場減少進口俄羅斯鈾產(chǎn)品最糟糕的若干情景進行分析。

(一)公開市場需求

為了進行分析，公開市場定義為傳統(tǒng)上具有競爭力的市場，以及伴隨俄烏沖突轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂懈偁幜Φ氖袌觥Ｏ卤頌槿蚬_市場的國家/地區(qū)清單。

上表中的國家/地區(qū)占2022年全球鈾市場總需求的約73%。不過隨著中國、俄羅斯以及依賴中、俄設(shè)計的核電機組的國家持續(xù)發(fā)展核電，且一些公開市場的國家/地區(qū)核電裝機逐漸減少，預(yù)計到2030年左右，公開市場的鈾需求占全球份額將下降至62%，到2035年將進一步下降至58%(見下表)。

情景1：美國2023年起禁止俄鈾

本情景主要分析美國核電企業(yè)取消俄羅斯鈾會如何影響公開市場的供需平衡。出于實際性考慮，進行以下假設(shè)：

(1)美國方面，盡管美國核電站企業(yè)仍能夠根據(jù)修訂后的RSA協(xié)議進口俄羅斯?jié)饪s鈾，但考慮到美國政府極有可能全面禁止進口俄羅斯鈾，因此本情景假設(shè)2023年以后俄羅斯的鈾不再進入美國市場。

(2)歐洲方面，2023年起，除烏克蘭外，西歐國家、東歐國家繼續(xù)進口俄羅斯鈾;假設(shè)烏克蘭2022年40%的鈾需求來自于俄羅斯進口，2023年后全部被替換。

(3)亞洲方面，日本、韓國為了供應(yīng)多樣化，繼續(xù)從俄羅斯進口鈾。中國未被考慮為公開市場，因為認(rèn)為中國國內(nèi)生產(chǎn)加上國外控股或參股項目的產(chǎn)量(包括湖山、羅辛、LH以及哈薩克斯坦的合資項目)能夠自給自足。印度的VVER核電機組由俄羅斯供應(yīng)，剩余需求預(yù)計可以由國內(nèi)天然鈾產(chǎn)量滿足，因此其年需求中僅有少部分被計入公開市場。

(4)非洲、中東、南部非洲和阿聯(lián)酋繼續(xù)根據(jù)現(xiàn)有合同進口俄羅斯鈾。目前外界認(rèn)為沙特阿拉伯不太可能購買俄羅斯鈾。

(5)其他國家，墨西哥國家電力公司(CFE)繼續(xù)依賴俄羅斯鈾。

(6)本情景假設(shè)哈薩克斯坦的天然鈾產(chǎn)量中30%供應(yīng)至中國，俄羅斯則運回鈾壹公司在哈持有的權(quán)益產(chǎn)量的20%。

如下圖中的情景1所示。本方案假設(shè)2023年起由于美國政府的潛在禁令，美國開始停止進口俄羅斯鈾。本方案中的絕大部分國家繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有合同進口俄羅斯鈾。即使2023年美國停止進口俄羅斯鈾，本情景顯示對公開市場影響很小，2023年的潛在供應(yīng)缺口為5100千磅U3O8(1962噸鈾)，2025年為1700千磅U3O8(654噸鈾)。2026年到2030年，該表顯示公開市場預(yù)計存在供應(yīng)過剩。2031年至2035年，由于現(xiàn)有的進口俄羅斯鈾的合同逐漸減少且天然鈾產(chǎn)量由于項目退役而下降，供需缺口逐漸增長。

圖1 情景1中公開市場2022年-2035年天然鈾供需關(guān)系圖

情景2：美國2023年起禁止俄鈾+哈產(chǎn)的俄權(quán)益鈾

情景2中，2023年起美國不僅禁止俄羅斯鈾，還禁止哈薩克斯坦產(chǎn)出的俄羅斯的權(quán)益鈾產(chǎn)品，因此較情景1更為極端。雖然認(rèn)為這種情況可能性低，但如果俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)拖延，美國政府有可能針對更多的俄羅斯持有的公司。假設(shè)鈾壹公司在哈薩克斯坦持有的權(quán)益產(chǎn)量中，未銷往俄羅斯部分的40%銷售至美國核電企業(yè)。

情景2假設(shè)如下：

(1)2023年起美國不再進口俄羅斯鈾，并進一步禁止已簽合同哈產(chǎn)俄權(quán)益量。

(2)情景1中所有美國以外的其他國家的假設(shè)適用于情景2。

(3)哈薩克斯坦供應(yīng)方面，本情景假設(shè)中國進口了30%的哈薩克鈾，而鈾壹公司的20%的權(quán)益產(chǎn)量由俄羅斯進口運回，并從2023年起進一步運回其出口份額的40%。

如下圖中的情景2所示，最早在2023年，公開市場的供應(yīng)缺口達(dá)到9000千磅U3O8(3462噸鈾)，幾乎是情景1的兩倍。2024年至2027年，供應(yīng)缺口每年從400千磅U3O8(154噸鈾)到7100千磅U3O8不等(2731噸鈾)。2030年會出現(xiàn)600千磅U3O8(231噸鈾)供應(yīng)缺口。與情景1一樣，隨著2033年到2035年產(chǎn)量顯著下降以及公開市場無新簽進口俄羅斯鈾合同，供應(yīng)缺口將顯著增加。

圖2 情景2中公開市場2022年-2035年天然鈾供需關(guān)系圖

情景3：公開市場2023年起全面禁止俄鈾

情景3采用了最極端的方法來確定公開市場的缺口，假設(shè)所有國家均選擇禁止從俄羅斯進口鈾。該情景假設(shè)：

(1)美國方面，2023年起美國不再從俄羅斯進口鈾;

(2)歐洲方面，2023年起西歐國家、公開市場中的東歐國家不再從俄羅斯進口鈾;

(3)亞洲方面，2023年起日本、韓國不再從俄羅斯進口鈾;

(4)2023年起，非洲、中東、南部非洲和阿聯(lián)酋不再從俄羅斯進口鈾;

(5)其他國家，2023年墨西哥國家電力公司(CFE)不再從俄羅斯進口鈾;

(6)哈薩克斯坦供應(yīng)方面，本情景假設(shè)中國進口了30%的哈薩克鈾，而鈾壹公司的20%的權(quán)益產(chǎn)量由俄羅斯進口運回。

如下圖中的情景3所示，從2023年將出現(xiàn)14600千磅U3O8(5616噸鈾)嚴(yán)重的鈾供應(yīng)缺口，2024年至2027年缺口范圍是5000-10000千磅U3O8(1923噸鈾-3846噸鈾)。2029-2030年僅有少量供應(yīng)缺口。不過與情景1和情景2相似，2031年起公開市場將面臨12000千磅U3O8(4616噸鈾)的供應(yīng)缺口，并攀升至2035年的34000千磅U3O8(13078噸鈾)。

圖3 情景3中公開市場2022年-2035年天然鈾供需關(guān)系圖

總體而言，制裁將對鈾價格造成巨大的上行壓力，并將導(dǎo)致市場在中短期內(nèi)閑置產(chǎn)能迅速恢復(fù)增加，同時明確的需求將推動新鈾礦項目在十年內(nèi)投產(chǎn)，以滿足2030年以后巨大的供應(yīng)缺口。

其他潛在的市場影響

俄烏沖突對天然鈾市場影響之深度解析3。

對天然鈾市場多元化的推動

俄烏沖突對天然鈾市場影響之深度解析3。

結(jié)論

俄烏沖突對天然鈾市場影響之深度解析3。