一、短期-月度現貨價格預測指數(月度更新)

上期預測結論是：假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC自主研發的凈指標值模型，預計未來3個月現貨價格呈現先升后降態勢，短期波動減弱，波動區間為40-48美元/磅，40美元支撐位主要考慮投資基金融資受阻，采購節奏放緩;48美元阻力位主要考慮地緣政治問題引發市場供應預期趨緊。

2月9日，Cameco公司2021年年報宣布重啟McArthur River項目，并同期降低Cigar Lake產量，短期內引起市場各方密切關注，但現貨價格總體依然保持在43美元/磅左右;2月24日，俄烏爆發沖突，緊張局勢驟然升級，全球避險情緒顯著升溫，大規模資金流入美國，SPUT投資基金一周內迅速融資4億美元，并規模采購天然鈾現貨800tU，單日最高采購539tU，致使現貨價格上揚，日均漲幅1美元以上，最后收于48.50美元/磅。

影響2月市場的重大事件包括：Cameco宣布重啟McArthur River項目，預示著當前鈾價下行空間減弱，礦山復產拉開序幕;俄烏局勢升級間接為SPUT投資基金提供了充裕的資金。

展望未來，影響后續3個月(2022.3-2022.5)現貨價格的因素包括：

俄烏沖突——美、日、歐盟等國已對俄羅斯采取了嚴厲的金融制裁，包括多家俄羅斯銀行被SWIFT國際資金結算系統剔除，俄羅斯多數對外貿易受阻。西方多國對俄羅斯規模的分離功服務依賴較大，該業務暫未受到影響，但仍存在被制裁的風險。一旦發生，國際分離功市場供應將大幅收緊，以欠料供應和尾料濃縮產出天然鈾的數量減少，同時加大了對天然鈾的消納數量，以減少分離功服務。

投資基金的采購活動——當前避險資本已基本轉移，同時鑒于美聯儲加息在即，SPUT投資基金后續再次規模融資的能力將減弱。

Cameco公司采購——McArthur River礦復產將減弱其在國際天然鈾市場中的現貨采購數量，但影響程度不大。

新冠疫情——奧密克戎新變種持續蔓延，天然鈾供應端風險持續存在。

綜上，展望未來3個月，SPUT規模融資能力將下降，價格上浮動力不足，但俄羅斯分離功服務是否被制裁需持續跟蹤關注。

假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC自主研發的指數平滑模型，預計未來3個月現貨價格呈現逐漸回落態勢，短期波動相對較小，波動區間為44-54美元/磅，44美元支撐位主要考慮俄烏沖突影響減弱，投資基金融資受阻，采購節奏放緩;54美元阻力位主要考慮俄烏沖突影響進一步擴大，俄羅斯分離功服務被制裁。

二、中長期-年度現貨價格預測指數(季度更新)

四季度發生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應方面，受金融機構的操作，鈾價短期內大幅震蕩，以42美元/lbU3O8結束2021年，相較年初的30美元/lbU3O8提高了10美元以上，這為潛在的鈾產量增長提供舒適段位，哈薩克斯坦的Zhalpak和Budenovskoye 6/7低成本項目將相繼于2022年和2024年投產。

需求方面，各國零碳戰略持續向好推進，拜登簽署《基礎設施投資和就業法案》，承諾為現有核反應堆提供60億美元財政支持;英國政府為核能發展提供總計5.05億美元支持，計劃將在2035年之前使用可再生能源和核能實現100%無碳發電;日本政府正式采納經濟產業省的“第6次基礎能源戰略計劃”，提出2050年實現碳中和的目標，計劃將2030年核電比重維持在20 ~ 22%，即需要重啟30座反應堆;法國總統馬克龍宣稱未來在國內擬新建6座EPR反應堆，以保證核電發展在2030年前實現40%減排目標。

以初級生產商、投資基金為主的金融資本驅動的“二次需求”已初具規模，預計未來2年內，可能仍會有20-30億美元(規模約2-3萬tU)進入市場，且預計短期內不會銷售，過剩庫存加速消化，未來幾年的鈾價將較快震蕩上行，隨著鈾價的上漲，因低位鈾價而被迫限/停產的生產商將推動在運礦山擴產及閑置產能入市，個別低成本新礦山也相繼加入，這將對鈾價漲幅形成制約。

基于URC自主研發的供需成本模型，與上期相比，小幅調整了部分年份的鈾價。